（来源：全球财经连线 2024-07-18）

欧洲央行如期维持利率不变

北京时间7月18日晚间，欧洲央行召开货币政策会议，决定维持三大关键利率不变。欧洲央行发布的公告显示，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别维持在4.25%、4.50%和3.75%。

欧元区6月CPI同比增长2.5%

欧盟统计局7月17日发布数据显示，欧元区6月份CPI终值同比上升2.5%；5月份为同比上升2.6%；欧元区6月份不含能源、食品、烟酒的核心CPI同比上升2.9%，均符合预期。如何看待欧元区通胀趋势？欧央行逐步走向宽松或将对欧元区经济与金融市场带来哪些影响？我们来听一听中国银行研究院研究员李颖婷的解读。

欧元区通胀回落空间较窄

李颖婷：6月欧元区调和CPI同比增长2.5%，较5月下降0.1个百分点，但仍高于4月的2.4%。其中，食品价格和能源价格同比增速分别为2.4%和0.3%，较5月下降0.2个和0.1个百分点，是通胀回落的主要原因。服务价格和工业品价格分别为4.1%和0.7%，与5月持平。

成员国方面，欧元区成员国通胀水平存在较大分化。例如，比利时的调和CPI同比增速由1月的1.5%提高至6月的5.4%，芬兰的通胀率则从1月的1.1%下降至6月的0.5%。在主要成员国中，6月德国和法国的调和CPI同比都上涨了2.5%，较5月小幅下降；意大利通胀率较低为0.9%，西班牙通胀率则是3.6%，增速仅次于比利时。

从2024年以来的趋势看，欧元区通胀回落的空间已经较窄，未来表现将在很大程度上取决于服务价格走势。前期对通胀回落贡献较大的食品价格和能源价格，进一步下跌的可能性较小——能源价格从同比大幅下降回归至小幅增长，食品价格同比增速年内存在波动但基本已经恢复至长期平均值。欧元区的服务价格存在较高粘性，尤其是交通、医疗健康等领域服务价格分别由2024年1月的3.5%和2.9%提高至6月的4.3%和3.6%。

欧元区跨境资本流出压力加大

李颖婷：欧央行已经于6月开始了首次降息，9月再度降息的概率也较大。欧元区货币环境愈发宽松有利于带动耐用品消费和投资增长，进而刺激经济增长。金融市场方面，近年来欧元区跨境资本流出压力较大。欧央行先于美联储降息将进一步推动金融资本流向美国市场，加大证券投资流出压力。

IMF上修2024年欧元区经济增速预测

消息方面，国际货币基金组织（IMF）在7月发布的最新一期《世界经济展望报告》中将欧元区2024年经济增速预测上调0.1个百分点，至0.9%。欧元区经济是否己触底回升？哪些因素促使经济前景更为乐观？相关解读，我们来连线对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员、巴黎索邦大学博士生导师赵永升。

欧盟经济整体趋势向上

赵永升：虽然增幅仅上调了0.1个百分点，是比较小的，但近年来，欧盟和欧元区的经济增速基本上都在1%或不到1%的水平，且各国的经济增速大致都是这样的情况。因此，若按1%的基准计算，0.1个百分点的增幅并不小。从整体趋势来看，国际货币基金组织调整了预期。而从我近期实地调研和考察的结果来看，欧元区及整个欧盟，包括法国和其他主要经济体，确实已经触底回升。

因为欧元区一些国家，如近期的德国，实际上已步入衰退阶段；而有些国家虽然没有衰退，但整体经济仍较为低迷，经济增速很少超过1%。总体来看，欧元区经济正在复苏，形势向好，前景还是比较不错的。

投资为经济回升主要驱动力

赵永升：一方面，从经济规律来看，若无外部因素干扰，经济在下行至一定阶段后必然回升，这是大趋势。

另一方面，欧元区各国为应对经济困难，使用了一系列政策工具。比如增加投资，即使一些国家的主权债务负担加重，但仍优先进行投资。另外，也有一些国家则通过发放福利和补贴来刺激消费。因此，投资和消费成为经济增长的重要驱动力。

就GDP构成而言，主要驱动力包括投资、消费和进出口。在进出口这一块，其实表现也是不错的。但整体来看，在这三大动力中，我认为投资仍是欧元区经济增长最主要的驱动力。未来，投资将对经济产生更大的影响。

新兴经济或将缩小区域性差异

《全球财经连线》：欧央行降息是否将加速欧元区国家经济出现分化？

赵永升：欧央行降息确实可能导致欧元区国家经济出现分化。由于各区域经济情况不同，降息对一些区域更加有利，尤其是那些正处于资本需求阶段的新兴产业，如数字产业、人工智能产业和新能源产业。这些产业对资本需求量很大，即便降息0.5个百分点或仅0.1个百分点，都会产生显著的刺激作用。

相比之下，对于那些主要依靠传统产业，比如房地产的地区，降息的拉动效应会相对较弱。因此，经济分化的现象可能加剧。

未来，各区域的经济表现将更明显地取决于其新经济的接轨程度。原先东欧、中欧、西欧、北欧和南欧之间的区域性差异仍然存在，但更为明显的是哪些区域率先与新经济、数字经济、人工智能经济、绿色经济和新能源接轨。这些率先接轨的国家和经济体将更能受益于欧央行的降息政策。

附：原文链接

https://m.21jingji.com/article/20240718/herald/3f47f964a8acad881e957bc4eb85ee3e.html